打破惯例！央行将开展1万亿买断式逆回购操作 首次“预告”释放什么信号？

　　财联社6月5日讯（记者 曹韵仪）今日，央行首次预告买断式逆回购操作。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作。

　　业内人士对财联社记者表示，在当前资金面及债市都处在平稳运行状态的背景下，央行月初打破惯例，公告大规模逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关。

　　数据显示，6月同业存单到期量预计将达到4.2万亿元，创下历史单月最高纪录。其中，上旬和中旬为集中到期时点，分别有约9200亿元和1.95万亿元存单将到期。

　　“6月往往是信贷大月，金融机构资金需求量较大。将买断式逆回购操作时间提前到6月6日，有助于金融机构根据自己资金需求，及时参与招标，提前做好流动性安排。”业内专家对财联社记者表示。

　　央行首次预告买断式逆回购 支持金融机构资金需求

　　央行官网公告显示，自2024年10月至今年5月，央行已连续8个月开展买断式逆回购操作，规模从数千亿元到一万多亿元不等，每次均于月末披露操作结果。今日央行首次发布买断式逆回购业务的操作量、操作期限预告，打破惯例。

　　央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

　　“今日央行打破月末公告当月买断式逆回购操作惯例，于月初公告大规模买断式逆回购操作，引发市场关注。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，在当前资金面及债市都处在平稳运行状态的背景下，央行月初打破惯例，公告大规模逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关。这有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期。

　　据了解，公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。操作结果将通过央行官网相关栏目对外披露。

　　“6月往往是信贷大月，金融机构资金需求量较大。将买断式逆回购操作时间提前到6月6日，有助于金融机构根据自己资金需求，及时参与招标，提前做好流动性安排。在6月初通过买断式逆回购操作，向市场注入中短期流动性，有助于保持半年底市场流动性充裕，更好维护金融市场平稳运行。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼对财联社记者表示。

　　王青进一步表示，6月分别有5000亿3个月期和7000亿6个月期买断式逆回购到期，这意味着6月6日央行将实施5000亿3个月期买断式逆回购加量操作，而6月整体买断式逆回购操作情况要看央行月末是否还有新的操作公告。

　　“另外，5月7日央行等部门推出一揽子金融政策措施后，当前的一个重点是激励银行加大对实体经济信贷投放力度，支持政府债券发行。现阶段加大中期流动性投放，释放了数量型政策工具持续加力的政策信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。”王青指出。

　　董希淼指出，在目前环境下，MLF中标利率属于偏高水平，金融机构对MLF需求逐渐减少。在这种情况下，央行预告开展1万亿元买断式逆回购操作，通过开展买断式逆回购操作“平替”到期的MLF，有助于进一步降低金融机构资金成本，缓解金融机构息差缩窄压力。

　　月初资金面宽松无虞 D利率中枢下行空间较小

　　近期央行接连出手呵护资金流动性，6月初资金面平稳过渡。截至6月5日，间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.408%，7天Shibor下行0.9个基点报1.543%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下行报1.5509%。

　　王青对财联社记者表示：“月初银行考核节点已过，资金面转向宽松，6月初各期限资金利率下行符合时点规律。接下来央行还会综合运用抵押式逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，引导银行体系流动性处于充裕状态。”

　　董希淼预计，未来一段时间，MLF将继续缩量续作，余额将持续下降。央行将通过多种货币政策工具，加强对市场流动性的调节，实施好适度宽松的货币政策。

　　固定收益部表示，展望6月，财政因素对资金面的扰动或将边际减弱。考虑到银行半年末考核背景下6月信贷投放规模通常较高，叠加新一轮存款挂牌利率调降落地后银行负债端也可能会面临一定的压力，资金面或难以实现自发式平衡。预计央行还将通过买断式逆回购、MLF等手段进一步投放中长期流动性，6月资金面整体仍有望维持供需均衡格局，DR007利率中枢或保持在略高于政策利率的水平上低位震荡。

　　展望6月，同业存单到期量较大为主要扰动因素之一，但市场预计资金面仍将平稳过渡。Wind数据显示，6月同业存单到期量预计将达到4.2万亿元，创下历史单月最高纪录。其中，上旬和中旬为集中到期时点，分别有约9200亿元和1.95万亿元存单将到期。

　　同时，本周将迎来超1.6万亿元逆回购到期，为近年来同期最大规模。“当前情形更类似今年5月初。当时央行面对相同规模到期压力，选择加大逆回购操作规模进行对冲。预计本周央行仍将维持稳健操作节奏，通过加大投放来缓解到期缺口，资金面大概率维持平稳。”宏观联席首席分析师肖金川表示。

　　“6月同业存单累计到期规模较大，但不会改变同业存单到期收益率稳中有降的基本趋势。不过，考虑到当前债市长端收益率偏低、监管层仍关注资金空转等因素，接下来DR007大幅下行、月均值降至1.4%的政策利率下方的可能性也不大。”王青认为。

　　不过，王青指出，整体上看，下半年适度宽松的货币政策有充足空间，会成为对冲外部波动、推动物价水平合理回升、促进高质量发展的一个重要支撑点。总体上看，在以上因素综合作用下，下半年市场利率还有一定下行空间。