出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
2024年以来，一直以来有着“非洲手机之王”之称的踩下“急刹车”。
据财报数据显示，2024年，传音控股实现营业收入687.15亿元，同比仅增长10.31%，相比之前年度已明显放缓，而同期归母净利润55.49亿元，同比0.21%，盈利规模有所止步。
更令人咋舌的是2025年一季度，一直被认为“闷声发大财”的传音控股却交出了一份令市场哗然的成绩单，一季度公司营业收入同比下滑25.45%，而同期归母净利润则暴跌近70%。
显然，智能手机赛道中，伴随着供应链成本不断上涨、各品牌之间的竞争加剧、现金流指标恶化，以及叠加国际政策的冲击，传音控股显然已经陷入多重困境中。即便是在传音控股的大本营非洲市场，来自竞争对手对于市场份额的蚕食也不容忽视。
业绩持续下滑一季度盈利骤降70% 现金流进一步恶化
从业绩表现来看，传音控股当下无疑面临着前所未有的危机时刻。
众所周知，有着“非洲手机之王”之称的传音控股一直以来靠着出海的差异化竞争，在近年间风生水起，实现了持续的业绩增长。2020-2021年间，传音控股的营收、净利润保持两位数增长，2022年由于手机需求疲软、各项费用高企等因素叠加，业绩指标在上市以来首次出现下滑。而2023年传音控股则逆势反弹，不仅营收规模增长超30%，归母净利润规模也翻倍至55.37亿元。
但高歌猛进的时光却并不长久。2024年二季度以来，传音控股业绩下滑的信号愈发强烈。归母净利润自二季度以来已经连续4个季度负增长，而营收也在二季度增速降至个位数后，2024年Q3-2025年Q1营收分别缩水7.22%、9.39%、25.45%，接连创下公司上市以来的最差纪录。
上游硬件成本激增，但在价格敏感的非洲地区却鲜有提价空间，同时还要应对来自小米、Realme等其他品牌的市场侵袭，传音控股近期的业绩下滑，也正反映了公司当前的“腹背受敌”。
从毛利率方面来看，在连续多年毛利率稳定20%以上，2024年传音控股的毛利率却从24.45%骤降至21.28%，而2025年一季度则再降至19.27%，创近年新低。
而持续高企的各项费用，则进一步让公司的利润承压。2024年传音控股的销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长11.72%、14.99%、11.55%，而同期营收却几乎0增长，叠加毛利率下滑。2025年一季度，尽管传音控股有所控制费用支出，但却依然没能避免净利润的暴跌。
业绩持续下滑的影响下，传音控股的现金流也进一步恶化。在2023年公司实现超百亿经营现金流净流入的基础上，2024年传音控股的经营性现金流净额却骤降至28.48亿元，而2025年一季度甚至净流出7.41亿元。除业绩下滑外，销售回款的减少以及对于库存的调整也对其现金流表现造成了一定压力。
在非洲市场增速远不及小米、realme等竞争对手 新型业态“雷声大雨点小”
传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，旗下包括TECNO、itel、Infinix三大品牌手机，包括功能机与智能机。不同于国内其他知名手机厂商，传音控股的手机销售区域主要集中于非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。
由于较早进入非洲市场的先行优势，传音控股在非洲拥有较高的市占率。根据Canalys的数据显示，2024年非洲智能手机出货量同比增长9%，达到7470万部。2024全年，传音控股在非洲的市场份额依然超过一半，为51%，年增长率10%，与市场基本持平。但其他品牌竞争对手的攻势却不容小觑，2024年小米、realme、OPPO品牌的年增长率分别为38%、89%、10%，非洲市场这块蛋糕，已经被众多后来者盯上，传音控股在这一市场的绝对地位，或也面临危机，需要随时警惕其市场份额被蚕食。
当智能手机市场的增长已然有限，传音控股近年来还将目光放向其他领域，实行多元化战略，包括智能家居及相关产业、智能手机增值服务产业、新型储能产业等，即“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式。
但实际上，这一新型业态却似乎“雷声大雨点小”。据财报显示，2024年传音控股除手机业务之外的收入仅为42.59亿元，仅同比增长7.25%，在整体收入中占比仅为6.3%。显然，其他业态的发展并不像当年手机进军非洲市场一样顺利，对于多元化的转型未来能否成为公司增长的第二曲线，还是会成为业绩的拖累，仍有待观察。
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